事务：公司发布2025年度演讲，2025年公司实现停业收入6。30亿元(yoy+18。01%)、归母净利润4758。19万元(yoy+15。84%)，毛利率、净利率别离为18。63%、7。20%。此中，2025Q4公司实现停业收入1。81亿元(yoy+22。53%)。公司停业收入取利润实现双增加，次要得益于江苏工场产能逐渐带来的规模效应取大连、江苏两地工场的原料产地劣势。此外，公司发布2025年年度权益预案，共估计派发觉金盈利1405万元。产物布局持续优化，鱼子类取海珍味类产物为增加引擎。深化取头部餐饮连锁企业的计谋合做，不竭拓宽发卖渠道，叠加产能的不变保障取产物立异升级，从而实现营收和利润的双增加。分产物来看，公司2025年藻类营业实现营收2。43亿元(yoy+9。58%)，占总营收约38。50%，毛利率为21。73%(yoy+1。40pcts)；鱼子营业实现营收1。63亿元(yoy+30。85%)，占总营收25。78%，次要系公司持续丰硕鱼子类产物品类供给，拓展多元化产物；同时市场部加大产物推广力度、无效提拔了鱼子类产物的市场渗入率取客户承认度，带动发卖收入实现显著增加；菌种营业实现营收8912。97万元(yoy+15。69%)，占总营收14。14%，毛利率为20。40%(yoy+5。32pcts)；海珍味营业实现营收8141。67万元(yoy+38。01%)，占总营收12。91%，毛利率为19。71%(yoy+5。75pcts)，焦点驱动要素为公司前期市场结构取客户资本堆集成效持续，同时质量管控系统取供应链劣势进一步强化了海珍味类产物的质量合作力；山野菜营业实现营收3932。31万元(yoy+14。77%)，占总营收6。24%，毛利率为16。81%(yoy+1。51pcts)。分地域来看，公司2025年国内收入3。40亿元(yoy+31。88%)，占总营收54%，毛利率15。71%；国外收入2。90亿元(yoy+5。04%)，毛利率22。06%，次要缘由系公司持续优化海外市场产物策略，沉点推广高价值的鱼子类、三结构成型，BC端双轮驱动，产能协同效应逐渐。截至2025年，公司阶段性确立大连工场、江苏工场、泰国工场三大出产结构，三地工场实施差同化产能分工，实现原料、市场、产能的互补协同。大连工场依托近30年食物出口经验，保障高端定制化产物出产取交付，连结满产高效运转；江苏工场2024年5月正式开业后，2025年持续推进产能爬坡，智能化出产线运转效率稳步提高，无效缓解了公司产能问题；泰国工场完成出产线搭建取系统认证并进入试出产阶段，聚焦海藻、海珍味等焦点品类当地化出产，操纵东南亚原料资本取国际商业区位劣势，为新兴海外市场供给产能支持。公司一直立脚自从研发产物和手艺，打制大连、江苏、上海三大专业研发团队，截至2025岁尾，公司已获得专利48项，此中发现专利6项、适用新型专利42项。公司采用B端取C端双线并行策略，组建“铁三角”办事团队聚焦大客户、大平台，并实施区域精耕策略，以上海分公司为焦点实现华东区域当地化深度办事，以泰国工场为支点拓展新兴市场；公司实施客户分层办理，资本向高价值客户倾斜，结合合做伙伴实现区域当地化深度办事。盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润为0。55、0。65和0。75亿元，对应PE为27、23、20倍。公司为中国尺度化凉菜带领品牌，国表里产能逐渐，我们看好其凭仗研发实力、发卖渠道拓展以及丰硕的客户资本不竭提高产物正在细分品类的市占率，维持“增持”评级。